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安踏的“钞能力”,中产的收割机
2024-05-15

    前不久,安踏发布2023年财报:2023年,安踏实现营收623.6亿元。这一数字不仅超过了耐克中国2023财年的521.6亿元营收、阿迪达斯中国的243.8亿元营收,更超越了2个李宁,4个特步,相当于7个361度。

    在体量上,安踏已经成为了中国运动服饰市场中的“巨无霸”,更是包揽了一众被消费者熟知的品牌。安踏主品牌外,通过一系列并购拥有了FILA、迪桑特、Kolon等。去年爆火的始祖鸟母公司亚玛芬体育也早已被安踏收入囊中。

    于是,有人将如日中天的安踏对标奢侈品行业巨头LVMH。后者,通过系列并购操作,创造出一个奢侈品帝国,并将强有力的竞争对手开云、历峰远远甩在身后。

    “多品牌、集团化”似乎成为了消费品行业有前车之鉴的成功模式。安踏的野心,在掌舵者丁世忠身上也不难看出。如丁世忠早前所说:“一个企业的上市,只是这个企业成功的第一步。我们在上市之前,已经是中国最好的体育用品公司之一;上市之后,第二个目标应该成为全球最好的体育公司之一。”

    LVMH能做的,安踏可以在运动领域成功复制吗?

    根据2023年财报,安踏实现16.2%的增长,全财年营收达到 623.6亿元,归母净利润同比增长34.9%,达到102.4亿元。规模论英雄的标尺下,从营收数据看,安踏近几年处于增长通道。十年间,安踏从2014年的89亿元,成长至23年623.56亿元,连续十二年稳坐中国体育用品企业第一把交椅。

    一个不挣钱的企业,从社会责任方面看,是不道德的。从这一点看安踏很“上进。”2023年,安踏毛利率上升2.4%,达到62.6%、在四大国产运动品牌企业中领先同行,这归结于FILA、迪桑特、KOLON SPORT等高端品牌的带动。

    与此同时,安踏保持着健康的现金流并发力改善库存。2023年,公司经营性净现金流为196.34亿元,同比增长61.6%。并且,2023年存货及应收账款周转天数分别为123天和20天,与此前相比分别缩短15天及1天。

   “潮流品牌”是安踏的“印钞机”?

    “不做中国的耐克,要做世界的安踏”,注定了安踏全球化布局的战略背景下,必将在“买买买”的道路上披荆斩棘。而FILA的成功,也验证了安踏“起死回生”的运营能力。

    在FILA之后,安踏又将知名日本滑雪品牌DESCENTE(迪桑特)、韩国户外品牌KOLON(可隆),以及加拿大户外运动品牌始祖鸟母公司亚玛芬等品牌收入麾下。这其中,不得不提亚玛芬!也许大众并不熟知,但广为流传的“中产三件套”——Lululemon的瑜伽裤、萨洛蒙(Salomon)的运动鞋、始祖鸟的冲锋衣,其中始祖鸟和萨洛蒙都隶属亚玛芬旗下品牌。

    2019年,安踏顶着“蛇吞象”式并购的压力,联合方源资本、Anamered Investments及腾讯以约46亿欧元的总价对芬兰运动服装公司亚玛芬体育(Amer Sports)进行了收购。这交易的规模达到了约26亿欧元,而安踏成为第一大股东则花费了超过15亿欧元——同2009年安踏拿下FILA在中国区的经营所花费的3.32亿元人民币相比,这一价格更像是天文数字。截至2018年底,安踏的现金及现金等价物总额才92.83亿元人民币。

    而这笔让安踏背上债务的巨额交易,是否能带给安踏相应的回报呢?事实上,这是一家连年亏损的公司。

    品牌叠拼的安踏,大而稳吗?

    尽管安踏在战略上大力塑造潮流品牌,但安踏的军中“大将”,依然是主品牌安踏和早就收入麾下的FILA,两个品牌的收益占总营收近88.9%。这表明,安踏和FILA的持续成功,才是集团积极前景的基本盘。

    然而,在2023年的亮眼成绩背后,主品牌安踏的营收增长率已经连续三年放缓,从52.5%、跌到15.5%、再到9.3%。而FILA,在2019-2023年期间,营收增长率则分别为73.9%、18.1%、25.1%、-1.4%、16.6%。两条战线,双双亮起警灯。

    来源:搜狐 网易综合

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编辑:中证
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