近日，2026年A股上市公司三季报披露全部收官。报告期内，国内眼科连锁医疗赛道的周期阵痛持续显现，消费复苏动能偏弱叠加行业存量竞争加剧，五家上市企业的业绩分化明显。拉长时间维度看，2024-2026年三季度，华厦眼科(15.040, -0.27, -1.76%)、普瑞眼科(34.860, -1.15, -3.19%)凭借差异化战略逆势突围，营收、盈利、现金流多维向好。而曾经的行业绝对龙头爱尔眼科(8.930, -0.08, -0.89%)，以及光正眼科(3.550, -0.06, -1.66%)、何氏眼科(15.480, -0.18, -1.15%)均表现欠佳。

   华厦、普瑞表现亮眼 经营质量持续验证

   在行业整体复苏不及预期的背景下，华厦眼科与普瑞眼科走出了独立的增长行情。其中，作为区域深耕型企业的代表，华厦眼科是五家企业中经营均衡度最高、盈利质量最扎实的标的，核心财务指标无明显短板，周期波动中抗风险能力较为突出。从营收端看，2024-2026年三季度，公司营业总收入同比增速分别为2.55%、2.83%、2.13%，连续三年保持正增长，营收稳定性居全行业之首。

   爱尔眼科扣非利润历史首次负增 巨额商誉进入减值释放期

   相比之下，爱尔眼科、光正眼科、何氏眼科三家企业的三季报表现均欠佳。其中，作为曾经的行业绝对龙头，爱尔眼科本次三季报核心经营指标全面走弱，营收增长疲软、盈利滑坡，商誉风险也从隐性包袱逐渐转为显性。

   数据显示，公司销售毛利率已连续三年走低，2024年三季度为51.02%，2025年三季度降至49.27%，2026年三季度进一步下滑至46.99%，两年累计下滑超4个百分点，且降幅逐年扩大。

   毛利率持续承压背后，一方面是屈光手术、白内障等传统优势赛道竞争加剧，行业价格战从下沉市场蔓延至核心城市，龙头定价权逐步松动；另一方面是分级连锁战略下，大量县域级医院集中落地，基层医院低毛利医保业务占比偏高，拉低了整体盈利水平。

   受此影响，2024年三季度公司归母净利润仍保持8.50%的正增长，2025年三季度首次转负，同比下滑9.76%，2026年三季度跌幅大幅扩大至26.23%。剔除税费等非经常损益项，公司扣非净利润增速同样为-20.25%，为历史首次出现负增长。（来源：新浪）